尽管突如其来的非典疫情延缓了合格境外机构投资者进人中国A股市场的时间表，但QFII（合格境外机构投资者）离中国还是越来越近了。

　　国际资本对中国资本市场兴趣浓厚

　　中国QFII政策出台后，中国一家媒体对包括高盛、瑞士第一波士顿、渣打银行、汇丰银行在内的20家境外证券公司、投资银行、咨询公司进行了一次调查。调查结果显示，几乎所有的被调查者都认为，Q∏I的推出“正合时宜”。

　　与此同时，许多国际投资机构纷纷通过不同渠道表达了对中国资本市场的兴趣。摩根大通银行亚太区经济政策研究部副主管郑杏娟说，国际机构投资者对中国证券市场的发展潜力极为乐观，随着中国证券业制度建设和投资环境的完善，他们肯定会更多进人中国证券市场，瑞士信贷第一波士顿中国研究主管陆动刚则认为，在实现人民币资本项下的可自由兑换之前推出QFII，既可满足国际投资人的投资愿望，引进稳健、成熟的投资者，又可以避免国际资本对市场的冲击，并在全面开
放以前积累经验。

　　作为一个新兴市场，中国证券市场在市场结构等方面仍有许多问题需要解决。引进QFII，有利于进一步壮大机构投资者队伍，借鉴国外成熟的投资理念，引导资金流向，促进资源的有效配置。

　　寻找A股市场的投资机会

　　在众多表示过希望成为首批QFII的境外投资机构中，德意志银行无疑是最热情直接的。

　　德意志银行中国区总经理张力红说，他们已经为投资中国股市作好了准备，顺利获得QFII资格后，首批5000万美元将很快投人运作。德意志银行申请的QFII额度为两亿美元，但如果按照银行在全球其它市场所占交易量的比例5％至8％计算，那么德意志银行在中国A股市场投人的资金应该会高达6－10亿美元。张力红说，德意志银行对中国市场1200多家上市公司进行了深人的调查研究，并认为其中四五十家具有相当的投资价值。“境外投资者选择的不一定都是大盘股，但肯定是行业的龙头。”

　　瑞银华宝执行董事兼中国区研究部主管张化桥表示，境外投资者在中国证券市场将获得“一定的机会”。四类A股上市公司将获得QFII的格外关注f其中包括自然垄断领域的上市公司，如机场、港口、高速公路和广电类公司；有中国特色的公司，如酒类及具有劳动力成本优势的纺织品公司；民族品牌公司；资源类公司，包括煤矿、铁矿及旅游源类公司等。张化桥透露，瑞银华宝已锁定60家中国境内上市公司作为重点研究目标。

　　中国证券市场有待完善

　　尽管境外机构对QFII的远景表示乐观，但是“观望”似乎也同时是不少境外机构的态度，因为中国证券市场还有待完善。

　　市盈率过高成为A股市场最高的“一道坎”，股票价格与价值背离的情况比较严重，国有股问题一直没有得到妥善解决。

　　此外，存在于上市公司中的假帐以及信息披露不及时、不充分等问题，使海外投资者难以运用投资规律对A股市场公司的投资价值进行判断；由于中国A股市场是个封闭的市场，其指数不能被编人国际通用指数，在对其走势进行研判时会有很高的难度。

　　摩根士丹利董事总经理谢国忠则对目前国内A股市场缺乏具有足够吸引力的投资热点表示担心。他说，当初外资基金对韩国很感兴趣，得益于上个世纪90年代后期两个地区IT业的兴起，“以环球投资基金经理的目光审视，中国A股市场很难有一个正待兴起和即将繁荣的行业，让外资感兴趣。”他表示，环球投资基金的热点在于政府相对保护的行业，目前中国只有刚刚完成改制的电力公司才具各这样的吸引力。

　　一个被境外机构所普遍认同的看法是：QFII在开放初期进人的规模不会太太，对中国内地资本市场的影响也逐渐释放。QFII只能对市场的发展起到催化剂的作用，而不可能使其短期内有根本的改观。